EL MERCADO ALTERNATIVO DE RENTA FIJA

El Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF) es una de las soluciones planteadas para mejorar la economía española y el empleo. Este sistema viene a contrarrestar la problemática del acceso a financiamiento por parte de las PYMES españolas, debido a que el grifo del crédito está aún cerrado por los bancos españoles los cuales se encuentran en un  profundo proceso de reestructuración y recapitalización.

Los últimos datos suministrados por el Banco de España, en el mes de agosto la morosidad del sistema financiero llegó al 12%, por primera vez en los 50 años desde que se recogen estos datos. La estadística muestra que los impagos de préstamos vuelven a subir por sexto mes consecutivo, para un riesgo de impago que asciende a los 180,673 millones de Euros!!!. Esto quiere decir, que ni las recapitalizaciones, ni el traspaso de créditos basura a una entidad gubernamental, están dando resultado.

Con la crisis, los bancos españoles han reducido en un 27% el crédito a las empresas, sobretodo en un país donde existe una gran dependencia empresarial al crédito bancario de alrededor del 93% (2011).

Ante esta situación, el gobierno ha tenido que buscar nuevas medidas de estímulo y uno de los proyectos que más suena como vía de financiamiento para medianas empresas es el Mercado Alternativo de Renta fija. El MARF es un mercado de renta fija para emisiones de deuda (bonos) por parte de empresas medianas.

El objetivo del proyecto es facilitar el acceso de las empresas a los inversionistas de renta fija, sobre todo aquellas que no tienen gran dimensión y estructura. Obviamente este proceso requerirá de bastante planificación y sumo cuidado. Según el Consejo Nacional de Mercados de Valores (CNMV) las compañías que deseen acceder a este mercado deben cumplir con una serie de requisitos, entre ellos: Buenos niveles de recursos propios frente a vencimientos de deuda de corto plazo, fondos de maniobra positivos y una deuda financiera por debajo de 3.5 veces su EBITDA (Ingresos antes de amortización, depreciación, pago de impuestos e intereses). Además deberán tener una facturación diversificada y con tendencia a la internacionalización.

De acuerdo a estos criterios, existen unas 780 Pymes en capacidad de emitir deudas en el MARF. No obstante, “se cae de la mata” que los potenciales inversores no invertirán su dinero si este proyecto no se basa en el inexpugnable valor de la credibilidad. La confianza y la credibilidad son virtudes que desde el punto de vista de las relaciones de negocios, requieren tiempo para su construcción y consolidación.

En España, al igual que nuestro país, las Pymes representan la mayor parte de la estructura empresarial y muchas cuentan con una historia que merece ser contada. Se estima que los costos iniciales para emitir deuda en el MARF sería del 3% del importe emitido, o sea hasta 750,000 euros, que incluye asesores, “brokers”, folletos, etc…

Para su implantación en vital la Comunicación desde el punto de vista corporativo y financiero, sobre todo cuando la crisis mostró las falencias de un sistema financiero que ocultó detalles vitales en la comercialización de sus productos más tóxicos. La buena comunicación hará más creíble este proyecto.

En República Dominicana, contamos con un incipiente Mercado de Valores con instrumentos de renta fija emitidos básicamente por bancos, puestos de bolsas, entidades gubernamentales y algunas corporaciones. Así mismo, contamos con un tejido empresarial compuesto en su gran mayoría por Pymes, pero no tan subordinadas al sector bancario como en España. No obstante, para nadie es un secreto, lo difícil que resulta para las Pymes acceder al crédito, básicamente por su informalidad desde el punto de vista contable y financiera.

El nuevo gobierno de Danilo Medina ha establecido algunos programas de financiamientos a las pequeñas y medianas empresas, cimentados principalmente a través de entidades de intermediación financiera como el Banco de Reservas y la mal llamada Banca Solidaria. También, el mismísimo presidente Medina, a través de sus ya acostumbradas visitas dominicales, ha conseguido préstamos para el sector agro-industrial.

Obviamente, estos proyectos de financiamientos deben estar sustentados en asesorías que ataquen aquellas debilidades que no permiten a las Pymes ingresar al territorio de la formalidad financiera. Esto es un asunto de extrema importancia que debe ser una condición Sine Qua Non para el expendio de los recursos.

Tomando el ejemplo español y ante las circunstancias antes planteadas entiendo factible la formulación de una alternativa que permita a las Pymes con un óptimo grado de desarrollo, suscribir sus propias emisiones de bonos. Obviamente, y estoy muy consciente, que para su implementación habrá que romper con muchos paradigmas, principalmente desde el punto de vista fiscal y de transparencia financiera.

No obstante, es una alternativa a considerar a futuro, ya que contamos con un mercado de valores en gran crecimiento y una embrionaria cultura de inversión, que con el tiempo debe convertirse en un mecanismo alterno, tanto para el financiamiento de las Pymes dominicanas, así como la posibilidad de novedosas alternativas de inversión que fomenten la diversificación.

WARREN BUFFET, LO HACE OTRA VEZ!!!

La verdad que Warren Buffet es un personaje único y fascinante. Es considerado el más grande inversionista de la historia lo que le ha permitido ser uno de los hombres más ricos del mundo. Sin embargo, mantiene un porte sencillo, más parecido al de un viejo profesor de universidad que de un mega millonario. Es un tipo bastante autocrítico y no le gusta la ostentación.

Buffet nació en 1930 en un pueblito de Nebraska llamado Omaha. A la temprana edad de once años ya estaba ganando dinero vendiendo botellas vacías de refrescos. A los once ya estaba realizando sus primeras compras de acciones. Aunque no quiso ir a la universidad su padre lo obligó a matricularse en la Universidad de Nebraska y asistió a la prestigiosa escuela de negocios Wharton. Fue un fiel seguidor de Benjamin Graham, el más alto gurú de inversión de la época para quien trabajó algunos años. Hizo su Maestría en Economía en la Universidad de Columbia, luego de ser rechazado por la escuela de Negocios de Harvard, cosas de la vida.

En 1962 compra una alicaída empresa textil llamada Berkshire Hathaway ubicada en Massachusetts, a la cual pudo mejorar su flujo de efectivo hasta convertirla en el buque insignia de las empresas de inversión y una de las más exitosas de todos los tiempos. Las estrategias de inversión de Buffet son asombrosamente sencillas. Sólo invierte en empresas que entiende, en buen dominicano “no se aloca en vainas raras”. Su portafolio de negocios, el cual está por encima de los US$100,000 millones, está compuesto mayoritariamente por empresas que Buffet entiende perfectamente y que tienen altas expectativas de crecimiento a largo plazo. Es muy conocida su técnica de uso de los estados financieros de las empresas para descubrir aquellas que tengan una ventaja competitiva a largo plazo, es decir que estén permanente en la mente de los consumidores como Coca Cola, Mc Donald´s, American Express o Hershey.

Warren es famoso por ser como el salmón, le gusta ir en contra de la corriente y hace normalmente lo opuesto que hacen los inversionistas tradicionales. Por esto no es frecuente ver entre sus inversiones a empresas “dotcom” e involucrarse con derivados financieros. Para él las efervescencias de las acciones en empresas tecnológicas no son una buena inversión. En el general de los casos sus conclusiones de inversión son acertadas, por ello se le conoce como el “Oráculo de Omaha”.

En este sentido, durante la crisis financiera que inició en el 2008, Warren Buffet prestó asistencia financiera a un grupo de grandes empresas que estaban en la cuerda floja. Este apoyo ha dado sus frutos y le ha concedido la friolera de RD$10,000 millones en beneficios, esto es cerca del 40% de lo invertido durante la crisis, según un reciente análisis de Wall Street Journal.

Esta interesante apuesta confirma una de sus más ingeniosas frases “Sea temeroso cuando otros son codiciosos, y codicioso cuando otros sean temerosos”. Durante la gestación de la gran burbuja inmobiliaria, donde los grandes bancos perdieron la cabeza con negocios tóxicos movidos por su ansia desmedida de lucro, el gran Warren se mantuvo al margen. Una vez desinflada la burbuja y los bancos con “el rabo entre las piernas”, el viejo sabio salió de compras.

Recientemente la gran empresa fabricante de chocolates tan famosos como Milky Way, Snickers, M&M´s y Twix, le devolvió los US$4,400 millones que le prestó en 2008, generándole unas ganancias de US$680 millones.

Si se compara con el mega rescate que la administración Bush le dio al sistema financiero a través del programa TARP, el retorno del gobierno fue de US$50,000 millones para un retorno del 12%, mucho menor a la rentabilidad obtenida por Buffet.

Otras empresas siguieron los pasos de Mars y durante lo peor de la crisis solicitaron al gran inversionista que les echara una mano. Era importante para ellas, no sólo la asistencia económica, sino la confianza de Buffet en sus perspectivas a largo plazo. En seis importantes acuerdos, Berkshire Hathaway invirtió alrededor de US$26,000 millones en otras entidades como General Electric, Dow Chemical, la reaseguradora suiza Swiss RE, Bank of America y el gigantesco banco de inversión Goldman Sachs.

El más reciente fue un préstamo al Bank of America por US$5,000 millones. A la gigante de la química Dow Chemical, le endosó US$3,000 millones para la adquisición en el 2009 de Rohm & Haas. A Goldman Sachs, el controversial banco de inversión, acusado de irregularidades durante la crisis sub prime, Berkshire invirtió US$2,100 millones en acciones, convirtiéndose en accionista mayoritario, al cual ya se le habían prestado US$5,000 millones en el 2008, para sacarlo del atolladero.

Como hemos podido comprobar, el “oráculo de Omaha” ha puesto otra vez sus conocimientos a funcionar, lo que le ha generado un altísimo retorno sobre su inversión original. Mientras todo el  mundo financiero estaba de capa caída, el amigo Warren, salió de cacería. Además, es un tipo sumamente caritativo, que ha sabido otorgar el 85% de su fortuna a obras de caridad. A pesar de que sobrepasa ya los 80 años de edad, parece que el gran sabio, seguirá dando batalla

DOS ANOS SIN STEVE JOBS.

En este mes de octubre se cumplen dos años del fallecimiento del gran Steve Jobs. Ya desde agosto del 2011 existía una gran incertidumbre sobre su salud, ya que debió renunciar a su cargo como principal ejecutivo de Apple por un recrudecimiento de su cáncer de páncreas. Poco tiempo después el mundo recibiría la triste noticia de su muerte. Este hecho llenó de luto a toda la comunidad empresarial y tecnológica, no sólo en los Estados Unidos, sino en el mundo entero. La herencia y legado de Steve Jobs son inmensos, pues es de aquellos grandes revolucionarios, que son como los eclipses totales de sol, no se ven con frecuencia.

Steve Jobs fue dado en adopción al matrimonio de Paul y Clara Jobs pues su madre biológica era soltera y no podía asumir tal compromiso. Desde muy joven presentó características que lo harían un personaje sumamente especial, era inconforme y curioso. Empezó a trabajar como técnico en Atari, la famosa empresa que fabricaba aquellas viejas consolas de videojuegos tan famosos como Combat, PacMan, DonkeyKong y Space Invaders. Desde entonces siempre estuvo obsesionado con todo aquello que oliera a computadoras.

Como todos sabemos, junto a Steve Wozniak, fundó la empresa Apple que nace en el garaje de los padres de Jobs. Desde entonces desfilarían por la empresa diferentes estilos de computadoras como la Apple I, la Apple II y las II+. Pero el gran salto de la empresa surge cuando Jobs hace una visita a Xerox y conoce la Xerox Alto, la primera computadora con interfaz gráfica de usuario. 

Luego nace la otrora famosa Macintosh y en 1984 sale al mercado su nueva estrella, la Apple Mac. En 1985 es expulsado de su propia empresa por desavenencias con su director ejecutivo John Sculley. Durante los 10 años que estuvo fuera de Apple, funda NeXT y le compra a George Lucas (el de la Guerra de las Galaxias) la célebre productora de películas animadas Pixar. Para 1996, y cual chapulín colorado, regresa a Apple para rescatarla de una quiebra inminente. Una de las primeras medidas fue desmontar la burocracia establecida por sus antecesores, todos los proyectos poco productivos fueron echados a la basura y los cañones fueron enfilados a proyectos más novedosos. De aquí nacen productos tan revolucionarios como la Imac, el IPOd, que vino a transformar para siempre la forma de escuchar música; El Iphone, que dejó atrás a todos los teléfonos celulares y más recientemente la tableta o IPAD, pretendida prácticamente por todo ser humano en los cinco continentes.

Steve era de otro mundo, un trabajador infatigable, aún en la enfermedad, con una inteligencia sumamente profunda y un poder de persuasión tremendo. Era empresario obstinado, sagaz e incansable. Como jefe era sumamente exigente, agotador y perseverante, hasta el punto del desquicio. El tipo era una esponja, todo lo que veía y leía lo absorbía y asimilaba con una velocidad pasmosa. Pero sobre todo era un visionario gran hombre de negocios. Su visión de negocios puede y debe considerarse como una de las más trascendentales de todos los tiempos, pues sus ideas cambiaron la forma en la que nos comunicamos e interactuamos.

Después de su desaparición se temía mucho sobre el futuro de Apple, pues era de cultura general aquello de que Apple es a Steve Jobs, como Steve Jobs era a Apple. Dos años después y bajo el mando de Tim Cook la empresa se han convertido en la más valiosa, superando a la gigantesca petrolera Exxon Mobile y la archifamosa Coca Cola. Como se puede apreciar, hasta el momento la empresa ha mantenido su brillantez y popularidad. Y es que los seguidores de Apple se asemejan más a una secta religiosa que a simples consumidores de productos, llegando al borde de la veneración y el culto. 

Steve, un ser humano formidable, adorado por muchos, odiado por otros, pero todo un visionario que supo hacer de sus ideas un estilo de vida. 

Pero de todos sus atributos, para un servidor el más trascendental eran sus dotes de líder motivador. Con su luz encumbraba de entusiasmo y abrazaba de energía a todos los que le rodeaban. Un profesional obsesionado con la productividad y los detalles. Esta cualidad está y estará siempre presente en sus productos, fabricados con un calidad que roza la perfección y llenos de grandes detalles, pero donde primaba sobretodo la sencillez. Este estilo de trabajo entusiasta y motivador, es la “chispa adecuada” que transformaba a los empleados de Apple en seres especiales, miembros de una élite profesional única.

Steve nos exhortaba a “mantenernos siempre hambrientos, siempre insensatos”. Así mismo decía “Lo simple puede ser más difícil que lo complejo: tienes que trabajar duro y mantener tu mente clara para hacer las cosas simples. Vale la pena llegar hasta el final, porque cuando terminas puedes mover montañas». Una de sus discursos más aclamados, fue el que dio en la Universidad de Stanford donde expresó lo siguiente: “Tu tiempo es limitado, no lo malgastes viviendo la vida de otro. No te quedes atrapado en el dogma, que es vivir como otros piensan que deberías. No dejes que los murmullos de las opiniones de los demás acallen tu voz interior. Y lo que es más importante: ten el coraje para hacer lo que te dicen tu corazón y tu intuición. De algún modo, ellos saben lo que realmente quieren llegar a ser. Todo lo demás es secundario». 

Si cada profesional dominicano, así como la clase trabajadora, asumiéramos como nuestra un poco de la filosofía de Steve Jobs, seguro que hoy en día seríamos una nación sumamente competitiva y un modelo  de gestión a nivel mundial. Descanse siempre en paz Steve Jobs!!!